机械行业：钢价跌补需求降 基建增补地产减 荐4股(渤海证券李强)

1. 机械行业整体运转情形

从工业总产值来看，机械行业的运转虽略有下滑，但是并没有出现急剧下跌的情形，尤其是扣除汽车和电工电器后的机械行业的总产值来看，行业下滑的趋向更不鲜明。假若从累计增速来看：08年1-9 月份累计增速为32.82%，比去年同期的32.48%，依然有0.34 个百分点的进步。从当月增速来看：最低点9月份的31.63%只比最高点的34.84%下降3.21 个百分点，下降幅度也唯有9.22%;比去年同期的32.57%也只下降了0.94个百分点，下降幅度2.89%。

上面我们剖断终归是国外需求还是国际需求在裁汰。

从累计增速来看：假若遵循2007 年机械行业入口占总量的18.49%的规模计算的话，08 年1-9月入口累计增速为31.91%，比去年同期的40.55%下降了8.64 个百分点。折合整个机械行业增速的1.60%个百分点，所以08年1-9 月份国际机械产品需求依然增加了1.94%个百分点。

未来入口的趋向依然是下滑，这已经是不争的事实。而国际需求假若不妨继续进步的话，机械行业的总产值或者是支出的增速依然能够支持较高的程度。

而且随着钢材价钱的暴涨，机械行业产品价钱的调整绝对对比滞后，所以08 年年底和09年上半年机械行业的盈利才略该当会出现逐渐走高的趋向，行业的支出与成本增速该当出现恶化。

钢材价钱大幅调整，中厚板、线材根本上都已经回到了06 年年底和07 年岁首?年月的程度。与6月份最高点的价钱也已经回落了30-40%。

从子行业来看：工程机械、重型矿山、机械基础件、机床工具、农业机械、石化通用的总产值增速均在30%以上，处于行业抢先程度。

机械行业的投资在未来需求减缓的预期之下已经出现了下滑的趋向。十大光缆厂家。根据大概的机械行业的投产周期，07年的一个绝对的投资岑岭期将蚁合在09 年功夫投产。假若届时行业国际需求无法取得有用安慰，则机械行业产能过剩的情形将对比鲜明。

从细分行业来看，交运设备是最好的，由于铁路的投资的加速以及确定的增加预期使交运设备的需求有保证;通用设备自05年以来投资的逐年低沉和电器设备投资的稳健都不会在09 年出现产能的大幅开释;公用设备在07年是一个投资的岑岭期，而且冶金、矿山、建筑、化工公用设备，假若09年需求没有保证的话，公用设备在09年在需求下滑明显的情形下将是一个对比困苦的时期。

由于机械产品入口主要是临蓐零件产品的中心零部件，包括工程机械用发念头、液压件、底盘等;机床的数控体系、刀具等;船舶用发念头、钢材等;其中临蓐的产品又有20%左右用于入口(按行业整体的数字来看)，于是乎入口放缓，入口也势必放缓。

2. 工程机械

工程机械行业的产值和整个大行业一样，并未出现大幅的放缓或者下跌的情形，一局限是由于价钱的理由，招致产值或支出增速的下降要远远低于产量下降幅度。

假定07 年年底工程机械销量为X. . .增速为A，价钱为P。假若08 年增速下降15 个百分点，则增速为A-15%，则08年销量为X(A-10)+X;斟酌到价钱成分，假若08 年价钱比07 年上升5%，则08 年价钱为P(1+5%)，则08年支出为[X(A-10)+X]*P(1+5%);08 年支出增速为[1+(A-10)]*(1+5%)-1。对比一下adss光缆型号含义。

07年工程机械行业总产值增速为40.96%，所以我们以为40%左右的增速根本上不妨代表行业去年支出的支出增速，假若假定价钱未变，则其销量增速也为40%。所以本年的总产值和支出的增速大致约在31%左右。

假若斟酌到本年下半年以来钢材价钱的暴涨，工程机械行业钢材本钱下降在四季度和09 年体现，我们继续作敏理性说明。

假若09 年价钱与08 年相等为P，且支出增速下降10%，则支出增速为20%。

一般间接推销钢材占工程机械零件临蓐企业本钱的15-20%，别的有50%的外协和外购件，我们守旧估计钢材占其临蓐本钱的比例为30%。

从敏理性说明我们不妨看出，假若09 年钢材价钱下跌15%，且行业增速下降10%;好手业毛利在18%的情形下，09年毛利增速将抵达44.60%，远远高于支出20%的增速，也远远赶过了需求下滑对行业带来的倒霉影响。

假若将钢材价钱下跌15%，行业毛利18%设为常值，将行业09年下降幅度设为变量，则行业增速下降22.12%，也就是行业增速在10%左右，行业的毛利增速依然支持在30%。

不妨看出，钢材下降造成的毛利的增加才略要远远强于需求下降对毛利的影响。

上面我们来剖断行业下游需求终归有多大幅度的减缓。

房地产(扣除土地购置费)、采矿业、基建是工程机械行业的主要下游需求行业，遵循2007年的情形，三者规模分别为.61 亿元、5270.88 亿元、.6亿元所占比例分别52.57%、13.57%、33.85%。假若我们剖断房地产、采矿业投资是下滑的趋向，那么09年其下滑的规模必要基建投资的增速抵达若干好多才不妨添补呢?

三者的趋向分别是：地产、采矿下滑无疑;基建投资上升。但是我们要剖断三者之和是何如发展的。

假定地产投资09 年下滑20%;采矿业增速下降20 个百分点到20%左右。则二者投资额09 年为 亿元;假若08年三者合计增速为20%，则投资额合计为亿元;假若09 年增速也抵达20%，则央求基建投资抵达亿元，假若守旧估计基建投资08 年增速为10%，则央求其09年增速抵达25.48%，我们以为这是可能抵达的，包括四川灾后重建、铁路投资、新村落征战等;估计在国度财政安慰经济的情形下，opgw光缆厂家。基建投资增速抵达25%是对比简略单纯抵达的事情。所以我们的概念是09年工程机械行业支持08年的程度是对比简略单纯告竣的，而并非在08 年的基础上又大幅度的下滑。

3. 机床

基于产品布局的调整，金切机床和数控金切机床产量都出现了负增加，而且幅度较大。假若也遵循工程机械行业的情形：钢价跌15%;行业毛利为18%，则下滑22.12%. . .09年金切机床行业的增速约为3-5%，也是一个对比低的程度。光缆价格。

大机械行业作为机床的主要需求行业，08 年1-9 月累计增速为41.40%，纵使09年投资大幅下滑20%个百分点，机械行业投资增速依然不妨支持20%左右的增速，不妨使机床保有量抵达20%左右的增加。

贯串钢价的调整我们依然以为机床行业下游需求下滑幅度无限，钢价下跌足够添补需求下滑对待毛利的影响。

这些公司的订单根本上已经能够餍足09 年各公司的临蓐，于是乎主要机床公司09年支出还是有保证的，增速也不会出现大幅下跌的情形。事实上24芯adss光缆价格。

4. 投资政策

根据我们的投资逻辑，我们以为钢材等原质料价钱暴涨带来的支出与财富的重新调整，其幅度要远远大于需求转移的幅度，于是乎对待行业09年的剖断是：08 年6 月份以来的钢价暴涨已经为09 年行业的稳定增加(根本上不妨支持08 年的程度)做足了铺垫，于是乎不用为09年行业需求的下滑酿成太消沉的预期。

倡议重点眷注需求绝对更有保证(基建投资加速)的工程机械行业的龙头上市公司：中联重科、徐工科技、三一重工;以及机床行业订单量充足，能够保证09以至10年支出的大重型机床产品的上市公司：昆明机床。

化肥行业：国际尿素价钱终于从高位劈头回落 荐2股(华泰证券熊杰)

投资要点：

随着全球金融危机继续减轻并可能进一步危及到实体经济，经济增速可能放缓的预期加强，国际动力、资源和粮食等各种大宗产品价钱都出现了大幅回落的状况，国际尿素价钱也终于从高位劈头回落，从7月份到10月底均匀跌幅在50%左右。

2008年以来，国际尿素市场一直较为稳固，尽管国际市场价钱在上半年不息攀升，但国际市场价钱涨幅较小，其中尿素入口更加关税的征收发挥了重要的作用，经过两次进步此后，三四季度尿素入口量大幅下降至月均10万吨左右，国际尿素市场价钱最高也稳定在2500元左右，与国际市场的价差最高抵达3000元/吨。随着国际市场尿素价钱的回落，国际价钱落空支撑，与此同时国际进入用肥旺季，国际市场价钱到10月回落幅度约20%，抵达2000元/吨。

尽管回落幅度不及国际市场，但国际尿素临蓐企业早已感遭到了行业渐浓的寒意，由于临蓐本钱不息攀升，而尿素企业的出厂价钱遭到限价影响，上半年局限煤头企业的临蓐本钱已经接近以至赶过尿素的出厂限价。目前尿素价钱处于回落之中，但主要原料煤炭的价钱的下降幅度却仅在10%左右，无烟块煤价钱依旧支持在较高程度，增速。本钱压力依旧巨大。

好手业景气下滑的寒意中，却也生计着尿素临蓐企业的曙光。国度对待农业的支持政策依旧，从最新的支农政策元气来看，不但是进步农民支出程度、加强置备力方面对待化肥行业是利好，而且在农资直补联念头制方面的征战将为尿素行业现行政策措施的改变和松绑奠定基础，化解08年以来日诰日将来趋紧要的本钱与价钱、入口与供应等多方面的抵牾。

估计到2009年春季此后，国际取暖用煤需求的削弱，煤炭价钱的回落将成为煤头尿素企业的福音;目前各方面也都在呼吁进步或撤消尿素出厂价钱限制政策，相关部门也正在研讨之中;同时09年用肥岑岭事后，尿素入口限制也将有可能松绑，国际过剩的产能压力将取得一定缓解。众多迹象显示，尿素行业尤其是煤头尿素企业最为困难的时期也可能是发生转机的时刻，2009年将成为尿素行业众多抵牾劈头化解的一年。

重点眷注公司

华鲁恒升()：公司是国际最大的煤头化肥临蓐企业之一，也是国际最大的DMF临蓐商，目前具有尿素、DMF临蓐才略分别为100万吨和23万吨，依托前辈的水煤浆气化技术，公司得胜告竣了临蓐本钱低沉，毛利程度在煤头临蓐企业中位居前列。目前，公司正在诈欺已经幼稚掌握的煤气化技术在煤化工领域延迟产业链，20万吨醋酸项目将于08年底建成投产，另有3万吨的醋酸一期工程正在征战之中，随着工程的发达，公司予以煤化工的业务布局将进一步均衡。估计08、09年分别告竣每股收益0.83元和1.03元，静态市盈率分别为8.80倍和7.09倍，支持举荐投资评级。

湖北宜化(000422)：公司是国际最大的氮肥和磷肥临蓐企业之一，也是亚洲最大的季戊四醇临蓐企业，目前具有尿素产能145万吨、DAP产能70万吨、PVC产能24万吨、季戊四醇产能6.5万吨，公司依托其资源上风和管理实力，已经酿成完成的煤化工和磷化工产业链。经济增速可能放缓的预期增强。公司在鄂尔多斯的大化肥项目将于10月建成投产，将新增分解氨和尿素产能分别为60和104万吨，并且将兼具煤头、气头两种尿素临蓐门路，在扩张尿素产能的同时均衡不同门路之间的本钱风险。估计公司08、09年告竣每股收益分别为0.82和0.90元，静态市盈率分别为8.89和8.10倍，予以注意增持评级。

航运业：干散货市场暴涨 油品运输市场一般摇动 荐2股(华泰证券余建军)

10月份，在金融风暴的冲击下，海运市场阅历了强大变化，尤其是干散货市场，在延续跌势的基础上，出现了微风细雨式的暴涨，幅度之大，远超预期。以下回首回头回忆细分航运市场的呈现。

干散货市场走势回首回头回忆

10月1日，BDI指数为3025点，截至10月28日，收于982点，跌幅67.5%，间隔本年6月5日的高点，跌幅抵达91.6%，五个月的时间内，跌幅之大，史所有数。回首回头回忆BDI指数近十年的呈现，其很少时间跌至1000点之下，BDI指数刻下已经处于近10年的低点。

干散货市场的暴涨当然和金融危机的冲击相关，对世界经济增速放缓、中国经济放缓的预期才是市场大幅摇动的主要理由。尤其是国际的钢铁行业，钢价下挫，相比看oppc光缆金具。产量增速下滑，小钢厂破产，中国的铁矿石入口作为干散货市场最主要的支撑，其未来入口增速将会下滑。而且，根据海关的统计，截至9月份，国际的铁矿石入口量并没有下滑，仍支持赶过20%的增速，这意味着，国际钢铁行业的衰退还没有回响反映到铁矿石入口上，未来铁矿石入口的增速下降将对干散货市场产生进一步反面影响。异样，从10月份干散货市场的暴涨，我们不妨预期，干散货市场的货盘较少，其中包含着10月份劈头我国入口铁矿石数量和增速将下滑的剖断。矿石运输需求低沉招致主力船型好望角船的运价暴涨，其日租金以至和巴拿马船、伶俐型船相当。以巴西图巴郎到北仑港的16.5万吨好望角船为例，其06年和07年的等效日租金为6.1万美元和14.6万美元，08年以来均匀为16.7万美元，而10月24日，其等效日租金为1.47万美元，而刻下一艘好望角船除去燃油本钱和港口使费，对于光缆价格。日运营本钱至少为2万美元，刻下的市场行情，好望角船已经堕入亏蚀。

10月份的干散货市场呈现较为特殊，一方面是对金融危机以及经济增速放缓担心，同时也奉陪着资金从远期运费远期合约(FFA)市场的撤出，还有巴西铁矿石跌价不成限制对中国入口招致运力过剩，多方面成分的叠加，使得市场出现了强烈的回响反映。我们剖断，刻下的运价程度低的已经接近船运公司的转移本钱，运价继续大幅下挫的空间已经很小，短期内，市场情感稳定之后，相比看6芯光缆参数。运价无望出现收复性的回调。但干散货市场的暴利时代已经终结，未来，干散货市场恐怕将迎来长时间的低位盘整，持续1年或更长时间。

奉陪着国际BDI指数的大幅回落，opgw24芯光缆参数。国际内地散货运价指数也出现了大幅下跌。随着经济增速放缓，电力需求增速下降，对煤炭运输需求火急性大大低沉，港口煤炭库存增加，压港紧要。10月9日，中国南方第一大煤炭港口--秦皇岛港煤炭库存量抵达833.5万吨，远远赶过秦皇岛煤炭库存警告线750万吨。煤炭价钱也下跌。未来，奉陪中国经济增速的下滑，煤炭运输需求已经不再火急，内地煤炭运输价钱已难以大幅上升。另外，内地散货运输市场绝对封锁，运价摇动绝对国际市场要小很多，国际市场运价的暴涨有可能使局限适航船型进入内地运输市场，对内地散货市场酿成冲击。

油品运输市场走势回首回头回忆

近一月来，尽管油品运输市场也出现了下跌，但和干散货市场的微风细雨的暴涨相比，油品运输市场下跌则要显得温和的多。而且，岂论是原油还是制品油，其近一个月的市场呈现仍好于06年和07年的同期，从刻上去看，金融危机对油品运输市场并未组成较大的冲击，运价指数仍在一般限度内摇动。四季度，随着北美地域进入夏季，原油运输需求无望增加，遵循保守，市场将进入旺季。但是，08年是个特殊的年份，在金融危机的冲击下，原油需求下滑已成定局，看看oppc光缆厂家。对本年的四季度市场，需增加几分注意的心态。同时，未来金融危机的冲击有可能在油品运输市场上取得进一步显现，招致运价出现大幅下挫。

IEA10月10日第七次下调了对本年的全球原油需求预期，下调了24万桶，目前仅预测为增加0.5%，至每天8650万桶，是自1993年以来的最低程度，那时增加0.3%。IEA将其对2009年的全球原油需求预期下调了44万桶，至每天8720万桶，增幅0.8%。而美国动力署的数据显示，在截至10月3日的方圆之内，我不知道opgw光缆报价。美国日均汽油需求量大约为880万桶，较一年前下降了5.3%。金融危机对实体经济的影响依然难以正确评价，但是，估计09年的原油需求增速将会下滑，市场总体呈现要比08年差。

分船型来看，载分量越大的油轮，运价摇动幅度越大。总体来看，尽管运价程度静五、六月份相比出现了较大幅度的下滑，但是，仍能维系优良的盈利程度。以VLCC为例，截至10月24日，日均匀收益依然赶过6万美元，呈现较差的中东到日本、韩国航线日收益约为5.5万美元，而VLCC的日运营本钱在3.5万美元左右。

集装箱运输市场回首回头回忆

集装箱多承载终端花费品，对经济和贸易变化的回响反映较间接和迅速。IMF近期将今明两年世界经济增加预测由之前的4.1%和3.9%调低至3.9%和3.0%。WTO则预测本年全球贸易增加可能降至2002年以来的最低。09年的世界贸易状况也不容达观。

远东班轮公会(FEFC)早先公布的数据显示，第三季度，FEFC成员承运的西行箱量合计235万teu，同比低沉了2.43%，而一季度和二季度还分别增加近8%和1.6%，下滑势头鲜明，不少船舶以至出现了无货可运的事势。在太平洋市场，第一季度，亚洲往美国的箱量同比裁汰了近7%，预期。泛太平洋运价稳定协议(TSA)估计08年美国的货物需求可能低沉多达8%。TSA表示金融危机有可能在进入09年后继续连累亚洲对美集装箱贸易。亚欧航线和太平洋航线为世界集装箱贸易的支流航线，其蹩脚的呈现预示着集装箱运输行业正走向隆冬。

奉陪着市场的不景气，市场不时传来运力削减的信息，根据Clarkson的信息，马士基公司的在08年的运力削减将抵达10%，美国总统轮船将削减25%的亚欧航线运力，新世界联盟(由总统轮船、商船三井和今世商船组成)准备削减20%的亚欧航线运力。07年，听听adss金具。受美国入口增速大幅放缓的影响，太平洋航线市场惨淡，各大船公司纷繁将运力转投亚欧航线，但是，受金融危机冲击，欧洲经济增速也放缓以至衰退，入口需求低沉，亚欧航线运力出现过剩，削减运力实属无法之举。

体现船东对未来市场信念的集装箱租船价钱指数(HRCI)指数正在不息创出新低，运营商收缩了租约期限，oppc光缆构造。以躲藏未来的筹备风险，回响反映航运商不看好未来的集装箱运输市场。

保守的圣诞节行情并没有在集装箱运输市场激起多大飘荡，从中国入口集装箱运价指数来看，圣诞节货运旺季至少只是抵补了金融危机及经济增速放缓招致的货量低沉。进入11月份，圣诞节货运根本结果，随着金融危机对经济和世界贸易冲击的慢慢体现，集装箱运输市场将会进一步下滑，中国入口集装箱运价指数也将继续走低。三季度，中海集运已经出现了4亿元的税前筹备亏蚀。我们以为，这只是刚刚劈头，未来亏蚀的数额将会继续增加。

财政部、国度税务总局10月21日对外宣布，将从2008年11月1日起，适合调高局限办事蚁集型和高技术含量、高附加值商品的入口退税率。此次政策的出台更多的是应对入口增速下滑、办事蚁集型产业向别国转移背景下，中小企业和办事蚁集型企业生存困难和大宗破产的逆境，难以旋转我国入口增速下降的趋向，对集装箱运输市场的影响将很小。

下调水运股09年、10年事迹

水运公司三季报已经公布完毕，根据前三季度事迹来看，长航油运的年度每股收益将低于预期，招商轮船事迹赶过预期。估计中海发展、中国近海和中远航运的08年事迹将和预期相差较小。光纤。但是，随着金融危机的扩张，对实体经济的冲击将不息显现，对09年水运市场的预期呈现也在不息调整，我们根据预期调整了相关公司的事迹，均为下调，详尽见下表。金融危机及其对待实体经济的影响依然难以评价，水运市场作为强周期性行业，仍将对未来经济预期作出适应性调整。近期水运股阅历了暴涨式的调整，风险有了较为充溢的开释，事迹调整后的估值程度也不高。不妨重点眷注估值程度较低，且事迹较为稳定的"中海发展"和"中远航运"。

通讯行业：整体增速放缓 上风厂商继续较高增速(西南证券马肃平)

投资要点：

受害于光进铜退、FTTx、搬动基站传输网络的推动，光纤光缆市场需求从2005年的1550万芯公里迅速增加至2008年的约3500万芯公里，年复合增加率抵达31%。行业需求已经登上高台阶，后续增速将放缓至小于10%。我们对该子行业予以同步大势评级。

纵向产业一体化、向下游产业延迟成为抢先企业的趋向，为改善企业盈利提供功勋。行业整合带来的蚁合度进步、行业供需布局改善、原质料上升周期结果，毛利率将企稳或上升，上风厂家的快捷发展还将继续。

分析对比业内厂家，我们以为中天科技和亨通光电具有投资价值。

中天科技发展强相关产业的多元化，且在每一个业务单元都具有较抢先的市场职位地方。公司特长贯串自身资源禀赋提供差别化产品，获得超越同行的盈利才略。公司海缆业务具有发作潜力，至2010年之前无望获得赶过65%的复合增加率。我们预测公司2008~2010年EPS为0.49元/0.61元/0.68元，三年复合增加率为30%。我们初度予以"举荐"评级。

亨通光电专注于光纤光缆行业，事实上光缆规格型号。分析市场占据率第二。想知道oppc光缆金具。公司自己具有较强的本钱统制才略和规模上风，并且向下游光棒延迟发展纵向一体化产业布局，无望继续增加企业盈利才略。我们预测公司2008~10年EPS为0.54元/0.66元/0.74元，三年复合盈利增加率为16%。我们初度予以"注意举荐"评级。

市场需求已上高台阶，未来增速将放缓

自从2005年国际光纤光缆市场逐渐回暖后，在2006、2007年阅历了发作式的增加。2007年的市场需求总量抵达了2900万芯公里，相比2005年已经增加约100%，在全球市场的占据率则从2005年的22%增加到2007年的29%+。市场增加主要受光进铜退、FTTX光纤"近"户、搬动传输网络征战等成分驱动。

这些驱动成分大多已经体现在目前约3000多万芯公里的需求总量上。2008年的市场总需求约在3300万芯公里，相比2007年增加14%。不同于业界对未来市场能够继续维系15%增加率的达观看法(A曲线)，我们以为高增加的拐点已经已往，未来3年(2009-11年)的市场规模将稳定在3500-4000万芯公里，年化增加率在7%左右(B曲线)。事实上，迟缓但稳定的需求增加相比脉冲式的需求增加更有益于行业的永久强健发展。

我们对未来5~10年国际光纤光缆市场的主要驱动力举行了大意的量化说明。

1.通讯网络的光进铜退趋向，以及各种形式FTTx宽带接入的推进，光接入网络不息挨近最终用户。

斟酌到铜价的持续高位运转及光纤光缆价钱的下降，两者在CAPEX方面已经处于同等程度。大凡不妨把网络分别滋长途传输网、城域网、接入网、用户驻地网四个层面。在长途传输网、城域网领域，光纤化比例已经相当高。

未来3年的"光进铜退"的主要领域在于接入网。末了才会逐渐深刻到用户驻地网。光进铜退的节拍将是渐进式而非反动式的。经济增速可能放缓的预期增强。新建网络优选光缆，存量铜缆接入网慢慢替代。

我国用户对通讯的需求千差万别，各种光纤接入技术都有一定的市场。不同于业内的达观看法，我们以为在3年内FTTH不是征战重点，直至FTTH的本钱低沉至有相当逐鹿力的时点(如1000元左右，相当于2002年ADSL的造价程度)才会发作。而FTTB/FTTC(光纤到楼、小区、路边)和xDSL/LAN技术的贯串是未来三年的支流应用形式。主要理由在于：

a)运营商的坚固投资取决于盈利报答。目前运营商的宽带业务支出90%来自于接入费用，唯有10%来自于形式支出。用户对高带宽付费业务的需求尚需培育，在短期内我们还看不到FTTH能够给运营商支出带来明显的鼓舞效应。

b)对带宽需求较高的业务包括P2P下载、网络视频、IPTV等对带宽的需求如附图。IPTV业务是其中带宽央求高、同时也是最有可能带来盈利的免费业务，看看opgw悬垂金具。它对用户端带宽的需求是8M。而在3~5年内，估计用户的总带宽需求是8M~15M。

c)现网ADSL设备进级为ADSL2+后，下载速度不妨抵达8M/s，根本餍足多半用户近期的带宽需求。增对高端用户的需求，通过FTTN+VDSL2的征战形式在1km铜缆间隔上，不妨支持至少20M下行速率，能够充溢餍足高端用户的需求。

假定未来几年每年新建2000万线光接入网，每个接入远端点为100用户，则每年征战20万接入远端局。均匀每个远端局必要3公里24芯光缆，学习adss光缆价格。均匀每年需求1400万芯公里左右。

2.近期：3G网络的征战带来两大光缆需求

a)基于提供高速搬动数据业务的3G网络的基站传输网络光纤化。WCDMA的进阶技术HSDPA，单小区最高速率将抵达14.4Mwhile/s。遵循每基站三个小区计算，传输带宽需求42M。这样，大宗仰仗保守E1铜缆(每条E1提供2M带宽)传输的基站将举行传输进级。假定未来6年，每年有6.25万基站必要光传输更动、每基站所需24芯光缆5公里，则每年光纤需求约为750万芯公里，该需求在6年内持续生计。

b)3G网络大宗使用散布式基站架构，RRU(射频拉远模块)和BBU(基带处置惩罚单元)之间必要用光纤连接。异样遵循以上的假定每年新建6万基站，80%的基站使用新型架构，每基站必要用到6芯光缆400m，则每年光纤需求约为11.5万芯公里，该需求在6年内持续生计。

3.中远期：村落信息化征战及西部大开发等国度信息化战略推动光纤应用。

全国共有3.55万行政乡，64万行政村。十一五方案中"村村通电话、乡乡通宽带"的主意根本已经抵达。2007年5月政府宣告的《2006-2020年国度信息化发展战略规划》昭彰提出了我国向信息社会迈进的巨大主意。假定遵循"农业信息化"的中远期央求，在未来8年，70%的乡镇和50%的行政村接入光缆、每乡镇必要15公里的24芯光缆连接、每个行政村10公里12芯光缆连接，则所需光缆的数量相当惊人：未来8年间必要4734万芯公里，年约590万芯公里。

4.中远期：用户驻地网光纤化的室内软光缆需求。

光纤网络向用户端不息挨近的最终结果，就是驻地网络的光纤化。目前驻地网络仅占光纤市场总需求的5%。可能。2007年12月宽带接入用户已经抵达7444万用户，2010年底前无望抵达1.5亿。我们做一个假定，假若近8000万户的城镇私人和企业宽带用户在未来8年告竣光纤到户、每户必要2芯软光缆200m举行连接，则未来8年每年必要约400万芯公里。

5.除了六大电信运营商建立的庞大传输网络必要用到光纤光缆之外，都会监控、铁路、电力、石油、广电、军队等全国性公用网和地域公用网络的征战和拓展也组成了光纤光缆的重要市场，占总体市场需求的15%-20%。adss金具。这块市场随着光传输相关线缆和设备的价钱下降迅速广泛化。我们假定该市场需求还是占总需求的15%。

以上5项，总计为3700万芯公里。必要说明的是，前三项需求已经规模发动并体现在目前的市场规模中，而村村通宽带和驻地网光纤化的发动时间则是中远期需求。于是乎，该预测数据仅作为后面预测的某种考证。

6.国际市场需求迟缓增加，主要受亚非拉等新兴市场的驱动。

由于国际80%以上的光棒还需入口，且光棒占光缆总本钱的30%，于是乎面对康宁等齐全自产光棒才略的供应商，我不知道4芯光纤光缆参数。中国光缆企业的本钱上风并不明显。2006年印度入口我国的光纤价钱约为7.12美金/芯公里，本钱逐鹿力也相当微弱。

2006年以前，我国光纤入口稳定在1000万芯公里左右，与入口简直两相抵消。随着国际企业普遍向光棒环节延迟，本钱逐鹿力的擢升，国际市场或将成为新的驱动力。

银行业：季度负增加显现 政策风险隐现(海通证券邱志承)

1-3季度净成本的同比增加鲜明回落，大局限环比成本已经出现下滑。大型银行已经是连续两个季度下降，而中型银行在2季度告竣了环比高增加后，在3季度净成本也出现了鲜明的负增加，唯有小型银行3季度告竣了较快的增加。

1-3季度生意业务支出同比增速回落鲜明，3季度环比的生意业务支出出现了鲜明的下降。回落的主要理由是：在3季度，上市银行盈利资产增速有所下降，息差鲜明回落，非息支出的环比增加也出现了下降。

费用支出增速有所下降，你看经济。而拨备支出鲜明上升。2008年1-3季度费用增速普遍回落，我们预期未来银行费用开支会更为严刻，这将能够局限添补支出下降的反面影响。而为了应对未来经济的下滑，多半银行3季度拨备支出上升，包围率进步。

从3季报上市银行已经出现了预期之中的环比负增加，但从趋向上看，adss光缆金具。3季度的下降可能只是劈头。未来继续增速下滑的主要理由是息差的回落的速度会进一步加速，而规模增速还将维系在较低的程度，而支出的压力仍较大。

目前银行业不但仅面临微观经济下行的风险，政策风险很大。政府了为微观经济大局的必要，有可能进一步推出对让渡银行业利益的政策，可能方式是：进一步的减息，或者加大悉数存款利钱的下浮空间，通过推进利率市场化的方式，唆使银行为了维护息差，增加对中小企业的存款，而这又会进步银行的拨备支出和信贷本钱。这类政策会大幅低沉银行的成本率，以至有可能使银行未来处于微利的形态。银行板块的事迹不但仅是微观经济的升沉决计的，也取决于调控政策的取向，政策风险对待事迹的影响不容鄙视。

电力光缆
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